Francisco Carlos Gomes (dir.) e Wagner Anacleto: BTC é mercado promissor para as corretoras

Uma das principais vantagens do Banco de Títulos (BTC) para o mercado acionário é o aumento da liquidez que ele proporciona. Quem vendeu ações e, por algum motivo, não as têm em carteira na data da liquidação do negócio pode pegá-las emprestado no BTC em vez de comprá-las obrigatoriamente no mercado à vista. O sistema de empréstimos, portanto, minimiza o risco de liquidação no mercado principal.

Ao funcionar como válvula de escape para quem precisa comprar grandes lotes de ações, o BTC atua ainda como redutor da volatilidade dos preços. Alguns mercados que não contam com esse mecanismo, como o da dívida externa brasileira, já registraram atrasos de 30 a 40 dias na entrega de papéis, como os C-Bonds. “O BTC permite a entrega das ações no dia aprazado”, afirma Francisco Carlos Gomes, diretor de Controle da CBLC.

Esta foi, por sinal, uma das principais razões que levaram à regulamentação do empréstimo de ações no Brasil. Na década de 1990, os investidores estrangeiros passaram a investir na Bovespa e exigiram essa garantia de liquidez. “O BTC aumenta a certeza de que o investidor irá receber suas ações na data combinada”, diz Wagner Anacleto, gerente de Controle de Risco da CBLC. Ao permitir a arbitragem entre os papéis na Bovespa, o BTC dá aos investidores nacionais igualdade de tratamento aos estrangeiros, que fazem arbitragem usando os ADRs emitidos pelas companhias no exterior.


Rendimento extra

O BTC também é vantajoso para quem tem posições de longo prazo e aproveita o mercado formal de empréstimos para aumentar a rentabilidade ou reduzir prejuízos de sua carteira. O doador cede as ações por tempo determinado – o prazo médio das operações é de 60 dias – e a CBLC garante sua devolução. Nesse tempo, ele não perde direito aos proventos pagos pelas empresas e ainda recebe uma remuneração extra: o novo sistema do BTC faz toda a administração de dividendos, bônus e juros. Em média, o aluguel de ações rende 6% ao ano. Como muitas empresas pagam proventos dessa magnitude, o BTC permite ao acionista dobrar o lucro dos papéis. “Esse aumento do retorno é muito importante, principalmente para os fundos de pensão, que têm metas atuariais a cumprir”, lembra Anacleto.

Os fundos de pensão e as pessoas físicas são os maiores doadores do BTC, afirma Álvaro Augusto de Freitas Vidigal, da Socopa. Segundo ele, os tomadores são geralmente as tesourarias de bancos e os fundos de carteira livre, que fazem operações de arbitragem. A segurança é importante. “Não muda nada para quem já investe em ações”, diz Vidigal. É um mercado 100% formal, com garantias e com o mesmo risco da CBLC. Nos Estados Unidos, os empréstimos são livres e não há uma clearing única.

Este ano, o BTC movimentou até o inicio de maio R$ 3,4 bilhões. As instituições financeiras responderam por 60% dessas operações. Os investidores estrangeiros são o segundo maior grupo, com 27%. Em seguida, aparecem as pessoas físicas, com 11%, e as pessoas jurídicas, com 2%. As ações mais negociadas são as que fazem parte do Ibovespa.